中国互联网巨头腾讯周三公布今年第三季财报，收入同比增长8%至1671.93亿元，继续保持稳健增长的同时，利润增速甚至跑赢收入，毛利亦年增16%至888.28亿元，Non-IFRS营业获利年增19%至612.74亿元，归母净利同比增长33%至598.13亿元， 远高于市场预期。
据报道，腾讯第三季财报延续收入低于预期、利润远超市场预期格局，本质上反映的是腾讯在逆周期中通过自身内生成长能力，实现高质量成长与经营效率的持续提升。
以业务划分来看，受逆周期影响比较大的金科与企服整体保持稳健成长，尤其是在支付服务收入下滑的情况下，获利能力更强的企服业务之收入成长，不仅对整个分部的业绩起到一定的支撑作用，并且带动了分部毛利率整体上升。
腾讯第三季金融科技与企服业务分部收入年增2%至531亿元，比去年业务分部平均15%的增速水平大幅放缓，主要受到当下宏观经济的影响，特别是金科方面，消费疲软导致作为其配套的支付服务收入在第三季度出现下滑。
至于营销服务业务，腾讯第三季收入年增17%至300亿元，该季广告业务的收入成长主要由视频号、小程序和微信搜一搜广告收入共同拉动，巴黎奥运会相关的品牌广告收入对分部收入的增长亦有小幅贡献
整体上，腾讯营销服务业务受益于由技术驱动的内生成增长，明显抵消逆周期的影响，其中大语言模型、机器学习平台等高科技平台的应用，不仅提升经营效率，同时技术优势凸显，加入腾讯的渠道优势，最终实现远超广告行业大盘的增长。
游戏业务延续了第二季以来的强成长动能，核心是新游戏/次新游戏的放量增长。 从收入结构来看，国内游戏三季度收入同比增长14%至373亿元，收入再次刷新近年来新高。 国际游戏收入145亿元，按固定汇率计算的同比增长为11%，社群媒体收入309亿元，同比增长4%。
费用方面，第三季腾讯费用支出有一定的增长，这与目前游戏、广告等核心业务的扩张有关。 关于业务扩张的合理性，游戏业务同时受到经济周期与产品周期的影响，腾讯目前的产品周期正处于相对有利的位置，所以在逆周期中适当的扩张是顺应业务发展的需要。
腾讯广告业务的技术与渠道优势，使该公司具备一定逆周期扩张的能力。 从更宏观角度来看，目前中国正处于新一轮宽松周期中，市场对经济触底反弹的预期颇高，因此腾讯目前的业务扩张在一定程度上也是顺应经济周期的节奏。
估值方面，腾讯从风格来看作为典型的大市值消费科技股，兼具价值与成长，其核心业务游戏与广告高成长性的背后，反映的是具备一定穿越周期的能力。
在9月中到10月初港股一轮涨势中，腾讯亦跟随暴涨，但由于市值大，弹性略输于同期众多小型股，但之后大盘拉回又赢得不少估值弹性，强化了短期的安全边际。
从中期来看，未来腾讯基本面强的格局将延续，经济复苏节奏则是重要催化剂，不仅驱动市场情绪向好，而且复苏亦将带动腾讯业绩释放，并为其估值带来强支撑力道。
