事件：由于美国用户对Tiktok“禁令”的担忧扩大，中国另一款热门社交应用小红书迅速在美国网络走红，于1 月13 日登顶美国iphone 总榜免费榜。 点评：1）美国最高法院口头辩论后，Tiktok“禁令”风险有所上升，美国用户开始考虑使用其他平台。美国东部时间25 年1 月10 日10 点，美国最高法院的九位大法官就Tiktok“不卖就禁” 法（《保护美国人免受外国敌对势力控制应用法》）听取案件各方的口头辩论，辩论持续两个半小时。TikTok 和字节跳动的代理律师诺埃尔・弗朗西斯科在辩论中表示，除非最高法院阻止该法律，否则TikTok 将从1 月19 日起关闭。2）有影响力网红的号召、好奇的驱使、产品属性的契合，结合对Tiktok“禁令”的风险规避，大量Tiktok 原用户涌入小红书平台引发高热度。小红书具备海外用户流入的便捷性，小红书暂未对内容进行分区，海外用户注册相对简单；小红书信息流的产品特质和Tiktok 等海外APP 接近；在算法推荐和内容运营方面，小红书满足不同用户对社交和内容的多样需求。根据点点数据，小红书在美国地区iphone 总榜免费榜排名自1 月12 日开始攀升（此前长期未上榜），13-16 日（截至下午3 时）均居榜单首位；小红书热度扩散至其他地区，截至1 月16 日下午3 时，在79 个地区iphone 总榜免费榜居首，在53 个地区榜单居TOP10。外国用户使用“Tiktok 难民”的称呼发布大量英文内容，催生旺盛流量增量，截至1 月16 日下午3 时，小红书APP“tiktokrefugee”话题已有8.0 亿次浏览及1480 万讨论。3）小红书APP 面对大体量流量涌入，或已开始针对海外用户进行优化，有望借机开拓国际市场份额，为实现国际化发展打下基础。面对超预期海外流量，小红书仍有部分问题需要调整解决，如小红书尚没有完善的内置翻译功能，用户间或存在一定交流阻碍；美国用户发布的内容更多元，内容审核与管理的难度有所增加；保护用户数据安全仍是小红书海外运营的关键要素。根据经济观察网、都市现场等报道，小红书团队或在实时翻译等产品功能、合规、安全等方面开始工作推进；多位海外明星已于近日注册小红书账号，小红书或已在加大对海外内容的运营。我们认为，“Tiktok 难民”事件有一定的偶然性，但已成功为小红书带来有效的海外品牌宣传，建设起初步成型的海外用户社区，并形成一定的社会效应和讨论度，若小红书通过加深海外运营、深耕社区氛围的培育，有望吸纳更多海外流量，打开中长期增长空间，影响全球社交APP 竞争格局。4）小红书为目前互联网板块稀缺的运营数据&利润仍高增长的平台，25 年商业化、AI 战略有望更进一步。24年小红书完成一轮老股交易，估值达170 亿美元，DST 与红杉中国一起参与此轮融资。根据彭博社报道，小红书利润快速释放，预计在24 年整体利润将翻倍至超过10 亿美元；24M12 小红书确定25 年商业化三大方向，产品基建全面优化有望助推25 年变现加速。小红书近期运营动作不断，1 月11 日，小红书孵化 AI 搜索应用“点点”更新，进一步丰富搜索效果呈现；1 月13 日，小红书成为中央广播电视总台《2025 年春节联欢晚会》独家笔记分享平台。 投资建议：我们认为，此次“Tiktok 难民”事件带来大量海外流量涌入，海外用户社区初步建立，有助于为小红书扩大海外用户规模和国际市场份额奠定基础，带来更多中长期的商业化机会。小红书近期在商业化、AI 等方面布局持续加深，全生态链有望持续受益。我们梳理小红书生态链，建议关注：1）广告营销相关公司：天下秀、遥望科技、姚记科技等；2）电商服务商：壹网壹创、若羽臣等；3）内容合作方：视觉中国等；4）内容审核合作：富春股份、汇洲智能等；5）云服务合作：阿里巴巴；6）股权合作：腾讯控股等。 风险提示：海内外政策；竞争加剧；商业化进展不及预期；AI 发展不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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