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华润啤酒2020年开局不利 瑞银、中金纷纷下调盈利预期

作者:五谷财经    时间:2020-03-24 21:31:30    IT商业科技网

华润啤酒2020年开局不利,股价跌幅超过5%,瑞银、中金纷纷下调盈利预期!

虽然2019年收入、利润表现突出,然而,由于2020年前两个月开局不利,且影响还会继续,华润啤酒的股价应声下跌,截止3月23日收盘,华润啤酒股价跌幅在5%以上。

数据显示,2019年,华润啤酒综合营业额约为331.9亿元(人民币,以下类同),与去年同期318.67亿元相比,增长4.2%;本公司股东应占溢利约为13.12亿元,相较于2018年9.77亿元,增幅在34%左右。

对此,瑞银在最新发表的研报中表示,华润啤酒去年收入同比增长4.2%至332亿元,经常性EBITDA则同比上升14.8%至58亿元,均符合本行及市场预期。

中金公司则在研报中表示,华润啤酒2019年业绩核心利润表现符合预期,预计公司不改消费升级趋势,更有利于集中高端市场;另外,新产品推出和加价或滞后到2020年旺季之后,但由于消费者需求,行业升级趋势不改;同时,未来进口啤酒销量也会有明显下滑,行业龙头最为受益。

然而,公告显示,华润啤酒截至2020年2月29日止两个月之未经审核综合营业额及未计利息及税项前盈利,相较于2019年同期,降幅各在26%及42%左右。

瑞银指出,华润啤酒预期今年首两个月的收入及盈利同比分别下跌26%及42%,对比行业于首两个月销量下跌40%,相信华润啤酒旗下的“雪花”品牌因其大众市场定位,表现可跑赢行业。

不过,瑞银也下调了对华润啤酒2020年至2022年的每股盈利预测,其中2020年下调14%至0.99元,2021年及2022年则分别降至1.39元及1.65元。

无独有偶!

中金公司也下调了华润啤酒2020年各档次产品销量增速,并下调2020及2021年盈利预测27.9%及13.7%,到21.24亿及31.65亿元。

“总体来讲,我们在2月受到的影响非常大,3月比2月要好很多,我们预计在4月还会受一定的影响。” 华润啤酒首席执行官侯孝海坦言,预计2020年4月零售渠道受到的影响会非常小,餐饮渠道也会逐步恢复但不会完全恢复,而夜场预计会缓慢恢复,完全恢复可能还会更晚一点。

据悉,本次公共卫生事件主要影响发生在2月和3月上旬,预计4月上半旬还会有影响,5月可以恢复正常,6月整个市场有望完全恢复,不过,作为啤酒消费主力渠道的“夜场”可能还要延期。

公共卫生事件主要导致餐饮场所关闭以及消费需求下降,对传统零售和线下零售都有明显下降,唯一增长的是电商和线上渠道,但贡献较小。

国泰君安(16.320, 0.47, 2.97%)在研报中表示,从公共卫生事件对整个行业结构的影响来看,整体而言,终端的优胜劣汰会影响行业,短期内预计终端的缩减会有负面影响,但中长期的行业整合对华润啤酒高端化的推进仍然会产生正向效应。

侯孝海也认为,中国啤酒行业的消费趋势和消费逻辑并没有发生改变,即消费升级和消费的持续增长继续存在,啤酒行业继续向中高档发展。“从这个角度来看,我们对整个疫情之后雪花啤酒以及行业的发展依然充满了信心。”

《五谷财经》注意到,目前华润啤酒的库存主要集中在两方面,即工厂库存和渠道库存,整体库存受公共卫生事件影响同期增长较大。

但是,国泰君安在研报中认为,这仍然是华润啤酒可以承受范围内,而且大部分库存预计20天内会消化掉,虽然短期内会有极小部分快到期的啤酒,会对华润啤酒短期产生一定的损失,但长期压力不大。

而中金公司则表示,华润啤酒的结构继续提升,带动盈利能力提高,喜力未来三年对盈利能力的提振作用值得期待;预计华润啤酒的春节促销活动或延后到旺季,今年下半年竞争或阶段性更激烈,但全年销售费用率基本稳定。

食品分析师朱丹蓬则对《五谷财经》指出,喜力的优势在于其品牌调性和品质,但早前其对于中国市场的运营不够理想,而华润啤酒具有一定的渠道和规模化的优势;且对于华润啤酒而言,它也找到了一条捷径去布局高端。因此,这二者的联合可以说是一种补强和促进。

不过,虽然疫情在中国大部分地区已经基本结束,就连湖北省也陆续复工复产、恢复正常生活,但业界认为,报复性消费的可能性并不大;而且,啤酒行业竞争激烈,高端品牌更是如此,华润啤酒2020年全年业绩存在较大的不确定性。

“但是疫情对行业的全年影响,大家还是要有一个充分的估计,特别是对2月份和3月份的销量的影响。”侯孝海表示,啤酒的全年消费有两个“高点”,一个是炎热的夏季,另一个则是春节;今年受到疫情影响,春节的消费高峰已经没有了,“未来一段时间,报复性消费也很难存在。”

【责任编辑:李珊珊】

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