华润啤酒2020年开局不利，股价跌幅超过5%，瑞银、中金纷纷下调盈利预期!
虽然2019年收入、利润表现突出，然而，由于2020年前两个月开局不利，且影响还会继续，华润啤酒的股价应声下跌，截止3月23日收盘，华润啤酒股价跌幅在5%以上。
数据显示，2019年，华润啤酒综合营业额约为331.9亿元(人民币，以下类同)，与去年同期318.67亿元相比，增长4.2%;本公司股东应占溢利约为13.12亿元，相较于2018年9.77亿元，增幅在34%左右。
对此，瑞银在最新发表的研报中表示，华润啤酒去年收入同比增长4.2%至332亿元，经常性EBITDA则同比上升14.8%至58亿元，均符合本行及市场预期。
中金公司则在研报中表示，华润啤酒2019年业绩核心利润表现符合预期，预计公司不改消费升级趋势，更有利于集中高端市场;另外，新产品推出和加价或滞后到2020年旺季之后，但由于消费者需求，行业升级趋势不改;同时，未来进口啤酒销量也会有明显下滑，行业龙头最为受益。
然而，公告显示，华润啤酒截至2020年2月29日止两个月之未经审核综合营业额及未计利息及税项前盈利，相较于2019年同期，降幅各在26%及42%左右。
瑞银指出，华润啤酒预期今年首两个月的收入及盈利同比分别下跌26%及42%，对比行业于首两个月销量下跌40%，相信华润啤酒旗下的“雪花”品牌因其大众市场定位，表现可跑赢行业。
不过，瑞银也下调了对华润啤酒2020年至2022年的每股盈利预测，其中2020年下调14%至0.99元，2021年及2022年则分别降至1.39元及1.65元。
无独有偶!
中金公司也下调了华润啤酒2020年各档次产品销量增速，并下调2020及2021年盈利预测27.9%及13.7%，到21.24亿及31.65亿元。
“总体来讲，我们在2月受到的影响非常大，3月比2月要好很多，我们预计在4月还会受一定的影响。” 华润啤酒首席执行官侯孝海坦言，预计2020年4月零售渠道受到的影响会非常小，餐饮渠道也会逐步恢复但不会完全恢复，而夜场预计会缓慢恢复，完全恢复可能还会更晚一点。
据悉，本次公共卫生事件主要影响发生在2月和3月上旬，预计4月上半旬还会有影响，5月可以恢复正常，6月整个市场有望完全恢复，不过，作为啤酒消费主力渠道的“夜场”可能还要延期。
公共卫生事件主要导致餐饮场所关闭以及消费需求下降，对传统零售和线下零售都有明显下降，唯一增长的是电商和线上渠道，但贡献较小。
国泰君安(16.320, 0.47, 2.97%)在研报中表示，从公共卫生事件对整个行业结构的影响来看，整体而言，终端的优胜劣汰会影响行业，短期内预计终端的缩减会有负面影响，但中长期的行业整合对华润啤酒高端化的推进仍然会产生正向效应。
侯孝海也认为，中国啤酒行业的消费趋势和消费逻辑并没有发生改变，即消费升级和消费的持续增长继续存在，啤酒行业继续向中高档发展。“从这个角度来看，我们对整个疫情之后雪花啤酒以及行业的发展依然充满了信心。”
《五谷财经》注意到，目前华润啤酒的库存主要集中在两方面，即工厂库存和渠道库存，整体库存受公共卫生事件影响同期增长较大。
但是，国泰君安在研报中认为，这仍然是华润啤酒可以承受范围内，而且大部分库存预计20天内会消化掉，虽然短期内会有极小部分快到期的啤酒，会对华润啤酒短期产生一定的损失，但长期压力不大。
而中金公司则表示，华润啤酒的结构继续提升，带动盈利能力提高，喜力未来三年对盈利能力的提振作用值得期待;预计华润啤酒的春节促销活动或延后到旺季，今年下半年竞争或阶段性更激烈，但全年销售费用率基本稳定。
食品分析师朱丹蓬则对《五谷财经》指出，喜力的优势在于其品牌调性和品质，但早前其对于中国市场的运营不够理想，而华润啤酒具有一定的渠道和规模化的优势;且对于华润啤酒而言，它也找到了一条捷径去布局高端。因此，这二者的联合可以说是一种补强和促进。
不过，虽然疫情在中国大部分地区已经基本结束，就连湖北省也陆续复工复产、恢复正常生活，但业界认为，报复性消费的可能性并不大;而且，啤酒行业竞争激烈，高端品牌更是如此，华润啤酒2020年全年业绩存在较大的不确定性。
“但是疫情对行业的全年影响，大家还是要有一个充分的估计，特别是对2月份和3月份的销量的影响。”侯孝海表示，啤酒的全年消费有两个“高点”，一个是炎热的夏季，另一个则是春节;今年受到疫情影响，春节的消费高峰已经没有了，“未来一段时间，报复性消费也很难存在。”
