智通财经APP获悉，近日，中国外汇交易中心市场二部发布《2024年银行间本币市场运行报告》。报告显示，2024年，银行间市场总体运行平稳，资金面保持平稳宽松，利率中枢随政策利率下移，货币市场交易量小幅减少。2024年，货币市场成交总量为1783.8万亿元（同比减少1.8%），日均成交7.1万亿元（同比减少2.2%）。政府债发行和交易量显著增长，产业债融资回暖。2024年，发行债券2.5万支、47.98万亿元，发行量同比增加6.8%；净融资15.43万亿元，同比增加2.25万亿元（17.1%）。
一、货币市场交易量减少，日均余额增加，主要回购利率短上长下，货币基金日均净融出余额大幅增加
（一）货币市场交易量小幅减少
2024年，货币市场成交总量为1783.8万亿元（同比减少1.8%），日均成交7.1万亿元（同比减少2.2%）。
（二）货币市场资金面保持平稳宽松，资金利率中枢随政策利率下移，波动幅度降低，分层现象明显减弱
2024年，央行实行支持性的货币政策，持续完善货币政策传导机制，丰富货币政策工具箱。具体看，央行分别于2月和9月两次降准各50个百分点，7月和9月两次下调7天逆回购（10个基点和20个基点）及1年期MLF利率(20个基点和30个基点)。央行确立7天逆回购操作利率为政策利率，延后续做MLF，推出临时正逆回购、买断式逆回购、国债买卖等新工具以进一步提升流动性管理水平，呵护季末月末资金面。全年，逆回购操作净投放量5142亿元（含买断式逆回购27000亿元），MLF净回笼量19860亿元，国债净买入10000亿元，国库现金定存净到期1800亿元，全年操作净回笼6518亿元。
DR007资金利率中枢下移，波动幅度明显下降。DR001、R001年度加权均值同比分别上行8个基点、上行5个基点至1.65%和1.76%；DR007、R007年度加权均值同比分别下行15个基点、下行31个基点至1.82%和1.97%。全年DR007最低值1.4549%、最高值2.1664%、中位数1.8222%；波动幅度为71个基点，同比减少36个基点。全年资金利率中枢随两次降息下移，整体在政策利率上方震荡运行，月末季末时点资金利率波动性整体降低、抬升幅度收窄。“手工补息”叫停后非银资金较为充裕，资金分层现象明显减弱，全年R001-DR001、R007-DR007资金价格利差同比分别下降4个基点和13个基点。
（三）货币市场日均余额微增，大型商业银行日均净融出余额减少，货币基金日均净融出余额大幅增加
2024年，货币市场日均余额11.8万亿元，同比小幅增加1%。大型商业银行日均净融出余额同比减少7%；货币基金补位，日均净融出余额同比大幅增加29%。
二、全球主要经济体年内普遍降息，国内一揽子增量政策发力，政府债发行交易增幅显著，收益率曲线整体下移，信用利差走低后年末被动走阔
（一）全球主要经济体货币政策转为降息，国内稳增长政策发力显效
国际方面，2024年随着通胀和经济增长的持续放缓，多数发达经济体央行开启降息周期。美联储降息3次共100个基点，分别于9月首次降息50个基点、11月和12月各降息25个基点，利率区间降至4.25%~4.5%。欧洲央行年内共降息4次、100个基点。日本央行则逆势加息两次，正式结束长达8年的负利率，并结束收益率曲线控制（YCC）政策。
国内方面，2024年经济总体平稳运行，全年呈现V型走势。受需求不足、地产疲软等因素影响，前三季度中国经济景气偏弱，经济增速分别为5.3%、4.7%、4.6%。9月政治局会议以来，监管当局推出一揽子增量政策，降准降息、12万亿元化债政策相继出台，市场信心有效提振，经济景气度企稳回升，10月以来制造业PMI连续3个月处于扩张区间，居民消费、基建投资和制造业投资走强。
（二）债券市场发行量和净融资额均同比显著增长
2024年，发行债券2.5万支、47.98万亿元，发行量同比增加6.8%；净融资15.43万亿元，同比增加2.25万亿元（17.1%）。
（三）现券日均成交1.47万亿元，政府债增幅最大
2024年，现券成交850.9万笔、369.5万亿元，日均成交14722亿元，同比增加20.63%。
2024年，债券借贷成交28.9万笔、标的券券面总额为40万亿元，日均成交1593.51亿元，同比增加44.2%。
（四）债牛行情持续，年末下行斜率加大，10年期国债运行在1.67%~2.56%区间，曲线陡峭下移，信用利差总体多数收窄，但年末被动走阔
2024年，流动性维持平稳宽松，基本面改善幅度较弱，债市偏强运行，年内受政府债供给、监管提示利率风险及政策加码影响，债券收益率阶段性调整。2024年末，国债1、3、5、7、10和30年期到期收益率分别为1.08%、1.19%、1.42%、1.59%、1.68%和1.91%，分别较上年末下降100、110、98、94、88和91个基点。2024年，10年期国债曲线最低值1.675%、最高值2.56%，波动幅度约88个基点，环比走阔49个基点。1年期和10年期国债利差为59个基点，环比走阔12个基点。信用债收益率整体下行，信用利差、等级利差多数收窄。
三、利率互换曲线平坦化下移，利率互换成交额环比增加
2024年，利率互换曲线平坦化下移。6个月、1年期和5年期SHIBOR 3M互换价格分别为1.57%、1.44%和1.42%，较上年末分别下行82、85和115个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.46%、1.43%和1.596%，较上年末分别下行53、88和91个基点。
利率互换日均成交额增加。2024年，人民币利率互换共成交33.0万笔，日均环比减少7.0%；名义本金总额32.7万亿元，日均成交1302.3亿元，环比增加2.9%。
标债远期日均成交环比增加，利率期权日均成交环比减少。2024年，标准债券远期成交8050笔，名义本金为10665.9亿元，日均环比增加242.6%。人民币利率期权成交306笔，名义本金为614.5亿元，日均环比减少62.1%；其中，利率上/下限期权成交302笔、596.5亿元，利率互换期权成交4笔、18亿元。
