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除了大周期不利，美的自身业绩其实早已显露疲态。
2019年—2021年，美的集团营收分别为2793亿元、2857亿元、3433亿元，同比增速分别为6.7%、2.2%、20%。
同期，其净利润为分别为242.11亿元，272.22亿元、285.74亿元，同比增速分别为19.68%、12.44%、4.96%。
可以看出，近3年来美的集团营收一直向上突破，净利润增速却一直下滑，2021年利润增速更是创出近9年来新低。
一边是营收逼近3500亿元大关，一边是净利润增速新低，美的为何增收不增利?
这与全球大宗商品涨价有关，2020年疫情爆发后全球央行疯狂放水，高通胀将石油等大宗商品价格推至高位，2022年俄乌冲突更是激化通胀。
家电上游原材料主要是铜、钢、铝等大宗商品，数据显示这些商品的价格在2020年开始快速上涨，至今仍在高位运行，这导致家电企业盈利能力不断下滑。
2019年—2021年，美的集团毛利率分别为28.8%、25.1%、22.48%;净利润分别为9%、9.68%、8.5%，利润不断被原材料涨价蚕食。
高通胀时代，上游原材料疯涨，需求端又萎缩，夹在中间的家电制造商很难受。
面对行业寒冬，美的给出的应对策略变革to C业务，重点转型to B业务，打造第二增长曲线。
在美的集团五大业务板块中，去年智能家居事业群营收2349亿元，同比增长13%;
工业技术事业群营收201亿元，同比增长44%;
楼宇科技事业部营收97亿元，同比增长55%;
机器人与自动化事业部营收253亿元，同比增长23%;
数字化创新业务营收83亿元，同比增长51%。
可见传统家电业务增速虽然最低，却是最大基本盘，所谓的B端业务目前仍不能担当大任，能否成为第二增长曲线仍需时间验证。
其实国内家电行业饱和后，直接的办法是高端化和国际化，也就是涨价、出海。
高端品牌方面，美的有COLMO，海尔有卡萨帝。2021年，美的COLMO整体销售为40亿元，海尔卡萨帝销售额为129亿元。
整体而言，美的、海尔的高端家电品牌在总营收占比仍微乎其微，而且COLMO的知名度略逊于卡萨帝。
出海方面，2015年以来美的不断拓展海外业务，截至2020年底海外营收占比已达42.6%。随着疫情弱化，海外市场重启，2021年底美的海外业务占比已回落至40%。
作为成熟的国际家电巨头，美的海外业务增长空间已相当有限了。
面对行业饱和、高通胀、新业务发展缓慢等诸多阻碍，即使“家电一哥”美的，也面临很多不确定性。
而资本市场最厌恶不确定性，自2021年2月以来，美的集团股价已下跌46%，市值蒸发3000多亿元。期间美的曾拿出上百亿元回购公司股票，却未能扭转股价下跌趋势。
综合美的给出的行业寒冬理论，以及2022年定的“收入合理，恢复盈利”目标，似乎意味着美的集团业绩很难超越此前。
投资投的是对未来的增长预期，如果没有预期，短期内美的股价或仍将承压。
