一鸣惊人后，FCoin迎来了至暗时刻。
交易挖矿、持币分红两大杀手锏失效，币改首发项目暴跌，优质项目蓄力无望，平台不断改规则，去中心化的运营模式效率有待提高……多重因素影响下，诞生半月交易量登顶的FCoin如今交易量已下跌96%，其平台币FT同样一蹶不振。
同时，FCoin公众号删除所有消息、FCoin交易所停止中国大陆IP地址访问等一系列动作引发诸多猜测。“FCoin创始人张健跑路被抓”、“FCoin办公地点退租”等负面消息不断传出。对比之下，FCoin的官方回复“这类谣言已传播很久，属于恶意中伤”则略显苍白。
交易量大幅下跌、负面消息频出，监管越发收紧。8月24日，五部委中国银保监会与公安部等五部委发布《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》。8月28日，代币发行融资被列入中国互联网金融举报信息平台的举报范畴。
曾经风光无限的FCoin要就此凉凉?
15天交易量登顶
今年5月24日，离开了一家交易所的张健带着另一家交易所FCoin归来。与此同时，他还带来了两个秘密武器：交易挖矿、持币分红。交易挖矿指凡是在FCoin平台参与交易即视为挖矿，可获得与交易手续费等额的FT回报。持币分红是指平台以手续费作为收入，80%分给FT持有者，20%留作平台使用。返利以手续费本身额币种返还，并非FT。
从初出茅庐到ETH和BTC的交易量达到了全球第一，超过火币、OKEx、币安等交易所24小时交易量之和，FCoin只用了不到10天，几乎是火箭式上升。短短半个月后，FCoin交易量超过280亿元，高居榜首，高于第二名至第七名的交易量总和。
FCoin交易量雄踞榜首
对于如此迅速的获客方式，6月20日晚，币安创始人赵长鹏公开表示，交易挖矿的模式没有壁垒，门槛极低，是资金盘模式。但最终，币安和OKEx都选择效仿。前者宣布联盟计划，支持1000家交易挖矿、持币分红的交易所;后者宣布了开放共赢计划，支持100家交易挖矿的交易所。
混战升级，靠炒币发家的宝二爷6月24日凌晨在某交流群中宣布：正式加入FCoin社区，申请成为社区合伙人，亲自站台FCoin。
伴随着交易量崛起，关于FCoin模式本身的质疑也随之而来。Beestore创始人江占钫表示，交易挖矿、持币分红作为前期的营销手段，快速冲规模、拉用户、做市值、吸引真正的开发者进来是没有问题的。但其本质上是违背商业规律的，和原来的O2O死掉是一样的道理，不能拿明天的钱补今天的用户，只要资金一断，便会引发多米诺骨牌效应。
同时，这种模式很容易造成刷单。投资者只要实现自助刷单，无需产生真正的交易就可以实现挖矿获利。而一旦FT被挖完，用户就可能大规模流失。当然，FCoin也有自己的对策，把返佣的币种从FT更改为FCandy，最大限度降低FT挖完对其的影响。
对于FCoin的模式，SesameOpen创始人Henry He曾公开发文表示，交易挖矿是一种绝佳的奖励设计，交易额可以短期内激增，同时配合另外一个奖励机制持币分红降低FT的流通性造成币价上涨。但FCoin在设计规则时忽略了市场这只看不见的手。持币者并不会持币不动，原因是FCoin将收入分配出去，造成了FT价格下跌，让市场觉得FT正在失去其价值。FT持币者进行理性反应，就会蜂拥卖掉FT，使得FT价格下跌得更快。
不难发现，平台币FT在6月11日上线后，两天后就冲至1.25美元历史最高点，此后一路下跌，如今其价格仅为0.0567美元，跌幅95%以上。FT价格失守，以FT价值为基础的交易挖矿机制也就失去了作用。
币改失败 交易量下跌96%
于交易所而言，想要留住用户依靠的还是优质项目。这一点，从币安的崛起可见一斑。2017年11月波场上线币安，今年年初，在近一个月内波场市值暴涨了7000%，市场容量达到180亿美元，币安也随之名声大噪。
显然，FCoin还没有找到属于自己的波场。熊市之下，优质项目极为稀缺，超过90%项目破发，因此寻找到靠谱项目极为重要。曾在火币担任CTO的张健自然明白其中道理。7月5日晚间，FCoin发声明称将启动主板C“币改”实验区。所谓币改，即推动已有的成熟产品或企业，经过通证化改造，完成“币改”及上币交易。简单的理解，币改就是进行通证经济改造，并以此来支持实体经济。
似乎一场声势浩大的变革即将来临。不料，8月5日，首个参与FCoin币改答辩的项目Bizkey宣布退出这场试验，其联合创始人公开表示：另一项目QOS插队成功。
但QOS的表现并不理想。8月4日晚间，QOS登陆FCoin，次日凌晨就惨遭破发，连续三天已经跌破发行价41%，跌幅一度达到80.23%，QOS社区里一片哀嚎，轰轰烈烈的币改实验闹出了乌龙，也并没有邀请来优质项目。
QOS断崖式下跌
事实上，元道和孟岩曾公开支持FCoin币改。在二人发布的公开声明中称：互联网和传统企业通过“币改”，将自己的一部分或者全部业务按照通证经济的思路和模式重构，这将成为一个大趋势，任何人也无法阻挡。“币改”，对这些企业乃至整个行业来说，将是脱胎换骨的蜕变，对于通证经济来说，则是支持实体经济的关键一步。
Beestore创始人江占钫认为币改是传统公司进入区块链领域不错的选择。他表示一个经济体倘若只在内部循环，那么其价值是无法全部释放出来的。但基于目前的法律法规和制度限制，币改同样是艰难的。
眼前的币改似乎和理想中的存在一定差距。某区块链从业者告诉区块链Truth(ID：chaintruth)，币改这个词已经不适合眼下的行业环境了，绝大多数项目是打着币改的名义在变相融资。这和此前的链改一样，本来链改是传统企业很好的切入区块链行业的机会，但很多做链改的其实变成了卖课，前期吃相太难看。
显然，打着币改的名义变相融资割韭菜的项目并非好的标的。没有优质项目入驻，投资者的收益无法保证，交易所便缺乏了核心竞争力。
“公告型”交易所
作为一家成立刚满3个月的交易所，FCoin频繁发公告修改规则也遭到了诸多诟病，业内人士甚至称呼其为“公告型”交易所，“经常半夜发公告”。
玩法一变再变。6月5日，为获取更多的用户，FCoin推出挖矿收入倍增计划，老用户邀请新用户注册可赚取额外50%手续费返还。用户热情倍增，交易量曾一度高达200多亿，堪比三大交易所。短短25天，用户的激情便因FCoin暂停邀请返佣锐减，交易量下跌到20亿左右，缩水90%。
一边是用户热情锐减，一边是熊市来临缺乏优质项目，为盘活交易，吸引更多项目方，FCoin火速推出创业板，但上币规则却一再调整。起初是采取“累计充值人数排名”上线机制，该机制曾一度造成以太坊交易拥堵。7月13日(11天后)，FCoin调整上币规则;一天后，FCoin又引入新的上币规则。
据链内参统计，7月1日到7月23之间，FCoin出了56个公告，平均每天出2个公告。这样说变就变的态度让不少投资者和项目方抓狂。进入8月，情况似乎更甚，仅仅在8月6日，一天之内FCoin就发出6条公告。
FCoin似乎成为了张健的试验田。Beestore创始人江占钫对区块链Truth表示，张健在执行上规则一变再变，这只是表象。更深层的问题是，采用去中心的社区模式运营效率是不高的。决策不够集中，价值观很容易被冲淡，特别是在国内这种情况下，决策里面很多骗子参与，就无法保证决策的正确性。对于是否适合完全去中心化的运营方式治理，江占钫表示怀疑。
如果从交易量来看，这样的治理方式显然不合适。根据CoinMarketcap显示，FCoin交易量仅为11亿，相比高峰时下跌96%。
高潮转瞬即逝，争议声越来越强烈。8月2日FCoin官方公告表示要把FCoin还给社区。8月26日，FCoin公众号删除所有消息。8月28日发布的公告中，FCoin称其始终坚持社区化运作思路，从来没有在任何国家及地区设立公司主体。8月29日，FCoin交易所停止中国大陆IP地址访问。一连串的动作难免引发猜测，有业内人士表示这是跑路的前兆。
