这是美团的关键时刻。
2019年6月的最后一天，美团跌跌撞撞，终于将股价冲到了68.5港元。7月第一天开盘，美团股价冲破69港元，终于重回发行价。
这也是蘑菇街的尴尬时刻。
6月底，蘑菇街股价跌去80%，顺势抢走了优信二手车“领跌”中概股的头衔，成为跌幅最大的新经济公司。
2019年已经过半，那些在美股和港股上市的新经济公司，“跌跌不休”的态势丝毫未见好转。这些深陷股价下跌泥沼的公司，正在接受资本市场的严酷考验。
据记者统计，2018年以来在境外上市的47家新经济公司中，有15家股价跌幅超过40%，其中蘑菇街以80%的跌幅排在首位。另外，有35家公司的股价，依然在IPO发行价之下。
破发已经成为常态。重回发行价——成为这些上市公司的新目标。
另一个现象是，一些公司不仅股价跌破发行价，市值甚至跌破上市前的融资总额，这也导致投资人损失惨重。以趣头条为例，这家公司上市后股价最高达20美元，如今为4美元。这意味着，如果有人是在最高点买入，那么他的账面收益为——浮亏80%。
这样的案例不在少数。2018年以来上市的这些新经济公司，从上市至今，实际市值相比发行市值合计缩水近300亿美元。
在如今的资本市场，这不是一个保持耐心、失而复得的故事，而是大江大河、一去不复返的故事。
•截至2019年6月30日，境外上市的47家新经济公司中，15家公司股价跌幅超过40%，蘑菇街、优信、品钛包揽跌幅前三名;
•有35家公司的股价依然在IPO发行价之下，二级市场投资人损失惨重;
•在15家跌幅最大的公司中，截至IPO之前，腾讯和高瓴投资的数量最多，均为三家。贝塔斯曼、君联资本、曼图资本各投资了两家;
•一级市场不透明，容易高价投资;二级市场太感性，容易被大市气氛迷惑，整体估值倒挂。
01、哪些公司上市后最能跌?
哪些新经济公司在上市后混得“最惨”?据记者统计，这47家新经济公司中，有15家股价跌幅超过40%。
其中，汽车行业、互联网金融、互联网医疗，这三大行业是重灾区。在汽车行业，优信、团车、蔚来汽车，这三家公司的股价平均跌幅为65%;在互联网金融行业，品钛、小赢科技、51信用卡的平均跌幅为62%;在互联网医疗方面，1药网、平安好医生的平均跌幅为50%。
优信是国内二手车电商第一股，如今股价下跌76%，市值6亿美元。而在上市前，优信最后一轮融资后的估值为32亿美元，如今市值不足当初估值的四分之一。今年4月，优信遭遇咨询公司美奇金投资做空，股价一度跌去五成，最低触达1.41美元，相比发行价下跌84%。优信公开回应后，股价才有所回调。
蔚来汽车上市首日即破发。上市第3天，股价大幅震荡，触发熔断机制，两度暂停交易，股价一度下跌超20%。如今，它的股价已经跌去59%。
和蔚来汽车前后脚上市的趣头条曾经是最能涨的新经济公司。它在去年9月上市，从成立到上市仅用了2年零3个月，刷新了中概股上市速度。上市当天，趣头条开盘涨30%，盘中五次因为涨幅过大而被暂停交易，最终收盘涨幅达128%。
然而上市不到一年，趣头条成为最能跌的公司之一。今年3月以来，趣头条一直处于连续下跌状态。和发行价相比，如今趣头条的股价下跌44%，市值仅有11亿美元。
国泰君安互联网行业研究员周桓葳向记者表示，中国互联网的人口红利已经开始消退，to C的商业模式已经遭遇了增长瓶颈。2018年下半年以来，美股的互联网企业出现了很大的回撤。很多互联网企业的广告收入已经开始下滑，以广告为主要收入来源的企业，受到了一定打击。
在这前15名股价下跌最多的公司中，有10家公司的市值不足10亿美元。小米更是从500亿美元市值规模，跌至300亿美元。
法国巴黎银行中国投行董事朱泉星告诉记者，“没有盈利和收益支持的概念股，在上市后很难取得二级市场支持，现在资金(尤其是二级市场上的对沖基金引发的热钱)走向避险，互联网失去热钱支持。”
另一方面，也有一些公司在上市后股价上涨。拼多多、瑞幸咖啡、云集，这些曾经备受争议的公司，在上市后却取得了较好的股价表现。
截至2019年6月底，2018年以来新上市的新经济公司中，共有12家股价上涨，其中虎牙以106%的涨幅位列第一。微盟涨了83%，同程艺龙涨了58%，瑞幸咖啡涨了15%，拼多多涨了9%，云集微涨3%。
这些公司中，虎牙、哔哩哔哩、爱奇艺均属于视频和直播行业，因为有亮眼的业绩支撑，这三家公司的股价均实现了增长。
02、哪些投资人亏惨了?
记者注意到，在这轮“跌跌不休”中，一些公司不仅股价跌破发行价，市值跌破末轮融资估值，甚至跌破融资总额。
这15家下跌最多的公司，其中不乏曾经的创业明星，背后投资机构阵容豪华。腾讯、阿里巴巴、高瓴资本、贝塔斯曼、曼图资本等知名投资机构，都在股东名单中。由于市值大幅蒸发，这些公司背后的投资机构可能面临投资亏损，首当其冲就是腾讯。
以提交IPO申请时的招股书为准，记者统计了“上榜”这15家公司股东名单的投资机构。其中，腾讯和高瓴资本出现次数最多，分别投资了三家，且有两次为合投。
腾讯投资了蘑菇街、蔚来汽车、趣头条，都占据第一大机构股东的位置，一直到IPO时仍然持有。高瓴资本投资了蘑菇街、优信、蔚来汽车。在跟腾讯合投蘑菇街和蔚来汽车时，高瓴资本都是仅次于腾讯的第二大机构股东。
2012年底，腾讯领投美丽说D轮融资，当时并未透露具体估值，但在2011年底的融资中，美丽说估值为1.5亿美元。美丽说和蘑菇街在2016年合并后，CEO陈琪称新公司的估值为30亿美元。如今，蘑菇街的最新市值为3亿美元，几乎回到了7年前的价格。这意味着，参与蘑菇街后期融资的投资机构，投资收益寥寥甚至亏损。
