原因何在？
基金君跟多位市场人士交流之后看来，腾讯股价下跌以及南下资金的流出，主要有三方面因素，第一是对二季报的预期比较悲观;二是投资者过度关注腾讯的游戏业务，以偏概全;三是市场下跌，机构被动减仓。
具体来看，瑞天投资基金经理付诚成认为：
腾讯的下跌主要因为市场对二季报预期是比较悲观，大概一两个星期前各大行，中资的、外资的都开始下调腾讯二季度的盈利预测，这个确实对股价会有压力。因为预计业绩不好，二季度业绩不好主要原因还是游戏业务的压力比较大，其他业务比如相支付业务、广告业务的增长应该还是比较快的。
但是游戏业务因为二季度没有一些比较重磅的游戏出来，“绝地求生”这个游戏拿不到版号，没法去收费，虽然现在它的玩家数量还是非常不错的，有大概每天有三四千万人在玩。市场传言说主要还是因为中韩关系比较紧张，导致韩国游戏在引进方面都会遇到一些困难，短期难以解决。因此腾讯现在引进一些其它游戏，比如说堡垒之夜这些刺激类型的游戏，但这要到三季度才能体现了。而且是个淡季。所以相比一季度肯定是环比下滑，增速也可能会放缓。
确实最近一两个月南下资金流出比较明显。我觉得也比较好理解，因为配置腾讯主要有两类：一类是专门做港股的，一类是做A股、但会配一点点腾讯的。所以对于只是把腾讯作为配置的人，他可能只是把腾讯作为资产配置的方向，在今年市场下跌时他可能减仓时顺便把腾讯减掉，又腾讯因为有相对收益，所以可能减仓的时机相对会晚一点，其它都减得差不多了，只能减腾讯了，所以可能腾讯最近的流出那就会比较明显。
但整体看腾讯的流通盘本身也非常大，北水总共持有的腾讯的比例其实一直就不是特别高，因为毕竟市值太大了，买个几百亿、上千亿，其实对腾讯的比重也不是说特别高的。所以影响不是特别大。
当然国内的投资者可能过于关注腾讯的游戏业务，甚至只关注王者荣耀一款游戏的流水，有点以偏概全，由此就觉得腾讯就不行了，这个也是非常有可能的。或者有一些是偏指数的因为遭受赎回而被动减仓，这也有可能。
深圳某公募派私募认为：
腾讯主要还是因为业绩增长放缓了，原来估值4、50倍，大家原来认为他的业绩还能保持比较高的增长，但今年一季度来看，他的主要增长已经是来自其投资企业收益，而这些公司未来的增长具有不确定性;
其次他在恒生指数的权重有所下降，被动卖盘可能也是一个原因;
第三近期国外Google、Facebook有进中国的预期，竞争加剧，这对腾讯可能也有一些负面影响。
中金公司的老师也发表研报表示，预计手游及品牌广告疲弱，拖累二季度业绩表现。此外支付业务面临监管压力。
预计游戏业务持续表现疲弱，拖累公司业绩。
端游方面，《英雄联盟》游戏皮肤库存储备不足，预2018全年收入在2017高基数基础上较难实现增长;《堡垒之夜》目前在国内的表现不及该游戏在海外市场的表现。《地下城与勇士》增长强劲，但与《英雄联盟》相比收入贡献占比仍然较小，无法完全抵消《英雄联盟》的疲弱表现。预计公司二季度手游流水环比下降超过 30%，主要由于《王者荣耀》(流量导向吃鸡游戏，但后者由于监管许可问题还未能变现)、《QQ 飞车》等游戏的拖累。同时，公司在 2017 年 2 季度推出的几款优质大型 MMORPG 手游形成了较高的基数，而 2018 年二季度公司并未推出类似游戏大作，对同比增速形成压力。
广告业务表现保持稳健，但视频及新闻品牌广告表现疲弱。
得益于《创造 101》，腾讯视频的播放量快速增长，但更多促进了会员数的增长，而非广告收入的增长。另外，虽然去年基数相对较低，但广点通改组后、新闻APP广告收入仍然相对疲弱。我们预计公司 2018 年二季度品牌广告收入、效果付费广告收入以及整体广告收入分别同比增长 10%、60%和 41%。
我们预计公司将在下半年加强用户活跃度较高的产品变现(例如“QQ 看点”)。
支付业务面临监管压力。
央行将把第三方支付机构的备付金缴存比例从50%上调至100%。目前，微信支付的利息收入在腾讯的“其他收入”中所占比重仅为10-20%，但对利润的贡献相对较大，上述监管变化可能会影响公司金融业务利润。
