没做尽职调查
2020年4月10日是出资截止日期。4月7日，银桥控股召开了班子会议，要求7位班子成员(共8位，一人请假)对投资蛋壳的6个亿投票表决。
没想到，第一次投票表决未能通过。
根据南方周末记者获得的会议录音，出席会议的班子成员在会上表达了投资蛋壳的多重顾虑：首先是投资蛋壳公寓能不能保值增值，第二是投资协议能不能保障国资权益，最大的担忧则是投资决策程序是否合理。
针对蛋壳值不值得投资，银桥投资此前拟定了几项风险提示，如蛋壳亏损严重;蛋壳国内总部紫梧桐(北京)资产管理有限公司的大股东高靖，已将其持有的全部股份进行股权质押;蛋壳上市前最后一轮实际融资1.9亿美金，远低于计划融资额，且上市后大幅跌破发行价等。
但蛋壳为什么会存在这些问题，会上无人能够回答。
还有与会人员在会上提出，三方投资协议的一些条款不利于保护国资。如蛋壳承诺将6个亿都用于长租公寓，运用的方式包括但不限于由合资公司直接取得长租公寓资产、合资公司通过投资基金的方式取得长租公寓资产等。但“包括但不限于”，实际上使约定的投资范围形同虚设。
此外，6个亿的用途监控也难以实现。因为6个亿出资至山梧桐后，山梧桐又很快会注入一支蛋壳新成立的基金，再通过基金投向各项目公司。
“不管现在是3个亿还是6个亿，都是国家的钱，现在在我们手里是要负责任的。”一位班子成员说。
“今天是像听书、看戏一样听听汇报，还是需要做决策的?”这位班子成员还表达了对会议流程的不满，表示自己没有办法做出投票，“这个项目4月8号管委会要求出资到位，现在已经是4月7日下午4点钟，我们看到材料不超过一小时”。
最后他表示，看了材料以及听了各位的发言，认为这个项目还有很多地方没有弄清楚，大家也都对风险表示了担心。由于这个项目没有做尽职调查，那么在这种情况下要做出投票，他认为是不成熟的。
国资被挪用?
投票失败的第二天，银桥控股再次召开班子会表决蛋壳投资。银桥控股董事长蒋春明在开会前提出，希望大家从“讲政治的角度”进行投票表决，并请了一位花桥经济开发区经济发展促进局副局长来说服大家。经促局负责前期引入蛋壳项目。
这位副局长提出，昆山的外资引入比较吃紧，而蛋壳项目注册资金10亿美元，所以市里比较看重。
至于大家都比较担心的“租金贷”风险，这位副局长称，住建部明确规定到2022年要将租金贷的比例降到30%以下，蛋壳也在逐渐降低自己的比例。前两年最高峰时蛋壳的租金贷达到90%，2019年大概是60%，“现在做集中式购买物业这块也是为了降低租金贷比例”。
不过，另一位班子成员依然表示，这笔投资不符合正常的投资决策流程。国资股权投资管理要求具备尽职调查和可行性研究，这两项必要的手续，银桥控股都没有做。尽管蛋壳通过了花桥经济开发区的项目评审会和党工委管委会常务会议，但顺序应该是，银桥控股先做出投资决策，再由区里的投委会投票。
南方周末记者多次拨打上述班子成员电话并发送短信，对方没有回复。
重重质疑之下，当天的投票最终还是通过了。根据投票记录，8位班子成员共产生6张赞成票，剩余2票，一位成员请假未投，一位投出了废票。
会议结束后，蒋春明致电银桥投资副总经理王晶晶，要求补全蛋壳项目所有的投资流程，尽可能简化尽调。
4月9日，昆山泓森槐股权投资合伙企业(有限合伙，下称泓森槐)成立。其中，GP为两家蛋壳关联公司，各出资100万，LP为山梧桐，出资12.25亿。这家基金将负责蛋壳具体项目的投资。
针对蛋壳涉嫌挪用投资的问题，南方周末记者联系了银桥控股一位高层，对方表示，他不知道有这么一回事。随即挂断电话。
南方周末记者又联系了泓森槐的法定代表人孟磊，他同时是蛋壳公寓金融事业部负责人兼CEO助理。孟磊表示，此事为公司行为，需要联系蛋壳市场部门。
8月18日，蛋壳公寓回复南方周末记者称，在与银桥公司的合作过程中，除正常商业谈判外，蛋壳与银桥公司不存在任何其他形式的接触，也不存在任何其他关联关系。蛋壳与银桥公司的所有操作流程均合法合规，且均已签署相关合同。高靖所涉调查是因个人问题，与蛋壳公寓无关，公司目前各项业务和经营活动一切正常。
