上市
2014年4月，视觉中国借壳远东股份登陆深交所。虽然对于视觉中国来说，这算得上是一次里程碑事件。但从股东们的角度，这只是一个起点，因为这次上市的伴随着长达5年的解禁期限和业绩承诺。
换句话说，廖杰等人要想真正把手中的股份全部解禁兑现，需要在5年的时间里，按照承诺完成业绩。
当时的公告显示，视觉中国股东廖道训等承诺标的资产2014年至2018年五年间经审计的扣除非经常性损益后的归属于母公司净利(合并计算)分别不低于1.15亿元1.63亿元、2.23亿元、2.77亿元、3.28亿元。
视觉中国上市之后，将图片业务分成了三类：视觉内容与服务、视觉数字娱乐、视觉社交社区。
那时候的视觉中国，算得上是一家正常的图片业务公司，版权官司寥寥无几，其核心监控平台“鹰眼”也远未成形。
视觉中国的商业模式理解起来并不复杂：手握庞大的图库，要向各行各业的客户销售出去，所以如果能获得购买大量图片的大客户，这笔生意将会变得容易得多。
一名参与当时视觉中国重组并购的人士介绍，视觉中国在上市前后，准备收购一家名叫“昱嘉华讯”的公司，后者能够源源不断地给视觉中国提供诸如中国联通、中国电信这一类的图库购买大客户，同时进行互动营销服务。
“视觉中国当时因为资金和收购能力不足，因此决定跟昱嘉华讯新成立一家子公司，由视觉中国控股，业绩可以并入上市公司报表，名字叫广东视觉无限公司。”
上述人士说，视觉中国和广东视觉无限在当时设立了对赌协议，完成承诺业绩后，需由视觉中国出资并购广东视觉无限。2015年，也就是借壳上市后的第一年，是双方合作的蜜月期，“昱嘉华讯”将许多大客户直接交予视觉中国签约，以此大幅提高视觉中国的收入。
但翻看视觉中国历年的财报，并未出现过与“昱嘉华讯”的合作记录，上述人士强调：“这是私底下的业务贡献。”
界面新闻获得的广东视觉无限跟视觉中国的邮件往来记录显示，“昱嘉华讯”确实在当时跟视觉中国关系非同一般。
根据邮件过往显示，“昱嘉华讯”在2015年曾经协助成立视觉中国的子公司广东视觉无限，除此之外，“昱嘉华讯”还给视觉中国提供过许多客户签约的模板。
而根据过往的报道，视觉中国确实披露过其控股孙公司视觉无限文化科技有限公司与中国联通广东分公司签订了互联网合作协议。在许多券商研报上，此举还被视作视觉中国C端方面的重大突破。
另一方面，合资子公司广东视觉无限确实也在给视觉中国贡献着的业绩。2015年，广东视觉无限营收达到3150万，净利润达到1503万。在那一年，视觉中国的净利润为1.56亿，这家子公司为视觉中国贡献了将近十分之一的利润。
也就在那一段时间，视觉中国的股价飙升。2015年1月-7月，伴随着中国股市的腾飞，短短几个月的时间，视觉中国的股价从最低点20元疯狂上涨到了最高的73元。
转折
故事发展到这里还算顺利，视觉中国那时还没有开启疯狂的“维权营收”之路，却依然有着亮眼的业绩和股价。
转折发生在2016年。
视觉中国的财报显示，2016年，子公司广东视觉无限的业务突然变为零。2017年，视觉中国将占股51%的广东视觉无限股份出售，作价2.7亿。
广东视觉无限的相关负责人对界面新闻记者表示，视觉中国并没有按照当初的承诺，在完成业绩指标之后收购广东视觉无限，反而是把它给卖了。
这样的做法也使得视觉中国与昱嘉华讯的关系走向破裂。
一名了解昱嘉华讯和视觉中国合作的人士则告诉界面新闻，关系破裂之后，视觉中国也失去了许多本由昱嘉华讯带来的大客户资源。“对上市公司的业务产生了不小的影响，这是后来视觉中国走向维权营收的核心原因。”
不过，界面新闻记者并未查证到失去昱嘉华讯以及广东视觉无限的支持之后，视觉中国到底失去多少收入来源。
但是从时间节点上来看，视觉中国确实从这一时期开始，拾起了“版权”的武器，开启了四处起诉的生涯。
2016年开始，视觉中国彻底变了。
一定程度上说，卖图确实是一项并不怎么赚钱的生意。举个例子，国内商业图库年均10亿元规模，虽整体有增长，但图库整体趋势是微利。
Shutterstock是世界最大的微利图库。2016年，Shutterstock净利润(Net income)尚且同比增长67%至3260万美元，2017年同比减少49%降至1670万美元。
但在股票和金钱的诱惑，视觉中国选择了不走寻常路。
那一段时间，视觉中国定下了一个赚钱方式：用“维权营收”模式，通过打官司获取市场上足够多的客户。
天眼查的数据显示，视觉中国的侵权诉讼从2016年下半年开始大规模增多。
了解视觉中国的人都知道，这家公司有一项让许多人都胆寒的技术——“鹰眼系统”。由视觉中国自行研发，号称投入巨大，能够利用自动全网爬虫、自动图像比对、授权比对自动生成报告等方式、在线侵权证据保全等一站式的版权保护服务。
一位在前期参与搭建“天眼”系统开发的人士说，视觉中国最早搭建这个系统的时候并不是用于维权，而是用于监控图片被大客户的使用情况。但维权模式收获了效果之后，这个系统的使用目的就彻底改变了。
除此之外，视觉中国的还有一把“尚方宝剑”。2014年，视觉中国曾与一家名为正林的公司为图片版权进行诉讼，从一审胜诉到二审改判，最后到了最高法院再次改判，视觉中国最终获得胜诉。最高法院还将此案列为当年的35起年度知识产权案件进行通报。
这一判例被视觉中国拿来作为自己大规模诉讼维权的基础，它借此成为了绝对的强势方。虽然多次爆出过视觉中国拿着自己没有版权的照片去找人维权，甚至找原版权持有方维权的笑话，但其经营模式并未受到任何影响。
维权诉讼本身并没有任何错误，依靠起诉教育更多用户养成付费的习惯，对于国内的版权保护也是好事。但是，视觉中国因为其暗中的“小动作”而让大量的用户不满，这种商业道德上的缺失，是爆发舆论危机的根源。
知识产权律师游云庭曾经撰文称，视觉中国们往往从损害被维权者最在乎的商业利益痛点下手，比如企业声誉，苹果应用商店下架、上市前知识产权问题未决等。
即便“维权营收”模式已经让他的客户们颇有怨言，但直到今年4月，“黑洞”事件爆发，视觉中国才宣布正式开始整改。
但很显然视觉中国不愿放弃这一模式。在今年第一次复出仅仅过了三天时间，视觉中国重操旧业，启动了“复出后”的侵权第一案。案件的起因是，海宁一家医院因为在官方微信中使用10张图片，被视觉中国集团下的汉华易美(天津)图像技术有限公司以该医院未经授权使用原告拥有著作权的摄影作品。
一名深圳的制造业公司在近期也收到了视觉中国的律师函，称他们在三年前使用的图片涉嫌侵权。但这家公司的负责人说：就在最近第二次关停的前夕，视觉中国才无理由地撤诉了。
子公司
除了疯狂起诉，视觉中国蒙眼狂奔的另一端，则是靠收购子公司贡献利润的路子。这项被维权营收掩盖的隐秘操作，则让视觉中国遭遇了大量财务合规上的质疑。
经过界面新闻的调查，一起发生在子公司与视觉中国之间的案件，可以让我们窥见视觉中国的操纵子公司的套路。
2015年10月，视觉中国发布了收购上海卓越形象广告传播有限公司51%股权的公告，其中提到，如果标的公司100%完成2015年度的业绩承诺，收购方将以现金或股票为支付方式，收购标的公司剩余49%股权。
但北京卓越形象的一位股东近日对界面新闻记者表示，北京卓越形象每年为视觉中国贡献几千万收入，承诺完成业绩后视觉中国本应按约定全资收购北京卓越形象，但最后却以欺诈的方式变卖了51%的股权。
界面新闻记者获得了一份北京卓越形象的诉讼材料称：2018年12月，视觉中国全资子公司北京汉华捏造了北京卓越形象广告的股东决议，并谎称子公司的营业执照和公章遗失，最后将子公司的法定代表人进行更改。
而前述视觉中国子公司广东视觉无限人士也对界面新闻记者表示，视觉中国在利用完广东视觉无限业绩贡献后，本应按承诺收购，最后也通过谎称公司的营业执照和公章遗失将其法定代表人变更，最后强制卖出。
天眼查的工商资料显示，在2017年7月份，广东视觉无限确实同样出现了换照和遗失补领的记录。
随后在2017年8月份，广东视觉无限就发生了大股东的股权变更，2017年8月，广东视觉无限文化科技有限公司新增了北京灵睿博智国际广告有显示公司，法定代表人也从柴继军变成了夏薇。
换句话说，视觉中国不断与子公司的中小股东交恶，背后可能的原因在于在利用其完成业绩之后，将要付出成本收购之时，便用强制手段变卖。
视觉中国这套利用子公司赚钱的模式也受到过监管层的质疑，其原因在于，视觉中国收购的一家家子公司犹如机器一般，精准地为视觉中国完成承诺的业绩，看起来不太正常。
比如深交所也针对视觉中国2017年的年报进行了精准完成业绩的问询，其中提到，视觉中国参股的亿迅资产组、广东易教优培教育科技有限公司(“易教优培”)，2017年度均完成业绩承诺，以扣非归母净利润为计算口径，完成率分别为100.05%、100.27%，实际完成情况与承诺业绩极为接近。
另外，视觉中国的2018年财报显示，视觉中国子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股公司总共有9家。
有投资者曾经质疑，2014年到2017年，视觉中国收购了大量跟图片版权并不相关的子公司，比如做字帖的司马彦，做教育的易教优培等公司。
《证券市场周刊》曾报道，视觉中国一方面通过子公司精准完成业绩达标，但与此同时，应收账款账期却在不断拉长。2014-2016年，视觉中国的收入从3.91亿元增长至7.35亿元，涨幅不过87.98%，而应收账款的涨幅达到了128.48%，远超同期公司的收入涨幅。
该文同时也提出质疑，如果不是应收账款以更快的速度增加，视觉中国还能完成当初的业绩承诺吗?
逃跑
纵观视觉中国的发展过程，其财技让人眼花缭乱，但都没有出过大的财务和法律漏洞。
换句话说，视觉中国似乎一切都遵从着法律法规，但最终的结果却让大众难受，像是吃了一口闷亏。
一边是对大众的万张诉状，一边是对子公司的吸血。五年时间，视觉中国为财务指标编写的剧本，似乎最终要以冒险家成功上岸而收场了。
公告显示，视觉中国核心团队的解禁股票占总股本的55.39%，合计3.8亿股，除了正在质押的股份，大股东们开始陆续进行小份额的减持。
今年9月份开始，机构股东们也开始大幅度减持。比如中国农业银行股份有限公司-富兰克林国海弹性市值混合型证券投资基金，中国银行股份有限公司-富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金进行了减持。截至今年三季报，视觉中国基金减持同比增加了7.39%。
但资本家们的光鲜之外，却是另一些人的利益牺牲。
一位曾经被视觉中国“维权”的人士说：“我愿意付出合理的费用。但因为几张图片的问题，被视觉中国开出了天价，总觉得欺人太甚，但也没有反诉的方式。”
上述被侵占利益的子公司负责人也说：“有几年的时间，几乎每天都要处理视觉中国私自把公司更换法人并卖出的事情，但是敢怒不敢言，自己为此还生病住院了好几次。”
5年前，视觉中国是有着宏伟梦想的图片公司，带着图库的理想，迈入了中国资本市场。
但当抵达道德和金钱的十字路口的时候，视觉中国却毫不犹豫地选择了后者。
因为终点站那架载满黄金的飞机，能让他们忘记发生过的一切。
