今年1月12日，联想集团向港交所提交公告，宣布董事会已批准发行中国存托凭证(CDR)，并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。这意味着，37岁的联想集团即将回归A股。
1984年成立，1994年在香港主板上市。上市二十余年，稳坐全球PC行业头把交椅的联想集团，再登二级市场的目标，“有助于进一步释放联想的价值。”接过柳传志衣钵的杨元庆在发布公告后如此说道。
的确，联想集团价值几何一直是个公说公有理婆说婆有理，没有标准答案的问题。
一辆车没卖的恒大汽车，市值超过了4000亿港币，联想集团一个季度可以卖出上千万台PC，市值却不到1200亿港币。从产品的角度看，后者无疑被低估了。
与华为、苹果的高研发投入、高利润相比，联想集团又不在一个量级上，今年一季度的财报披露的情况依然如此。此时，支撑联想集团被低估的理由，又变得不够充分了。
联想集团在“价值”方面会有如此大的争议，关键在于它虽然在近年来布局了许多新业务，逐渐形成了数据中心、软件与服务两大核心。但是，PC业务为主的格局和多年前相比，没有多少变化，而且新业务的规模和增速都堪忧。
渴望价值修复的联想集团，需要的不只是一场上市的仪式。
01换汤不换药的财报
5月27日，联想集团(简称联想)公布了截至2021年3月31日的2020/21财年第四财季及全年业绩。
2020年全年，联想的总营收达到4116亿元(人民币，下同)，创下了历史新高。联想董事长兼CEO杨元庆，把好成绩归功于联想的多元化成效显著。
以数据中心、软件与服务业务为代表的多元化发展确实取得了进步。但与此前相比，联想的整体情况其实没有太大的变化。新业务在规模和未来预期上，不仅还没有成为新的引擎，支柱业务的压力也越来越大。
联想目前有三大业务，其中的数据中心、软件与服务业务就是杨元庆口中的“多元化”。
在第四财季，数据中心业务表现出色，营业额为108.9亿元，同比增长了32%。全年营业额达到429亿元，同比增长15%，占集团总销售额10%。
两位数的增速、近500亿元的营收规模，看起来是不错的成绩。但是，如果做两个对比，这个成绩就没有这么“好”了。
与联想的支柱业务“智能设备业务”相比，数据中心业务在规模和增速上全面拖后腿。智能设备业务集团同期的营业额高达3687亿元，同比增速达到20%，其中个人电脑和智能设备收入同比增长22%，占集团总收入的80%。
新业务的规模不及支柱业务尚在常理之中，但增速也不如支柱业务，实属反常。
