每一个上市公司就像人心一样，在面对重大利益选择关口的时候都会人心思动，有的选择减持套现、有的选择资本运作套利、也有的铤而走险，游离在法律法规的边缘……
对于掌阅科技来说，股东和高管们面临利益抉择的时候，很果断地套现，而且是解禁即套现的那种，不知道是对公司发展的前景不看好，想尽早套现走人;还是确实资金紧张，有难言之隐。
总之掌阅科技呈现出了一副典型的股东抛售路线图，先是高管减持套现、然后是持股平台的核心员工减持套现，再接着就是持股5%以上的重要股东减持套现，这个公司所有的关键人都在用最实在的投票宣告自己的看法。
经营性现金流同比降40%，盈利质量在恶化
从2018年年报数据上看，掌阅科技这一年过得还不错。
根据年报资料显示，2018年掌阅科技实现营业收入19.03亿元，相比较于2017年的16.67亿元增长14.16%;实现净利润1.36亿元，相比较于2017年的1.243亿元，增长9.7%。
但是仔细分析财报会发现，掌阅科技的这些财务数据背后隐藏着巨大的问题，主要表现在主营业务疲软和盈利质量下降两方面。
就主营业务疲软而言，其数字阅读业务在2018年收入16.56亿元，相比较于2017年的12.05亿元仅增长5.61%，是数字阅读、硬件产品和版权产品三大板块中增速最低的业务板块。
并且还出现了毛利率下滑的现象。数字阅读业务2018年的毛利率为27.21%，相比于2017年的数据减少了3%。
盈利质量方面主要变现的就是经营现金流开始大幅度下滑。年报资料显示2018年的经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，相比较于2017年的2.28亿元减少了近40%。
在影响经营性现金流的应收账款、预付账款和存货的三个指标上相比于2017年全面恶化，用比较通俗的话说是2018年花的钱比较多、赊销比较多，导致经营性现金流受到挤压。
花钱比较多可以理解为预付账款增多和存货的增加。年报资料显示掌阅科技2018年的预付账款为5502.1万元，相比于2017年的2949.74万元增长接近100%，公司解释称是由于预付版权款增加所致。
而2018年的存货为4813.19万元，相比于2017年的2031.75万元增长超过100%，公司解释称是由于硬件产品销售增长及年末备货增加所致。
赊销比较多可以理解为应收账款的激增。2018年的应收账款为2.23亿元元，相比于2017年的1.58亿元元增长接近41.14%，远远超过营业收入14.16%的增长率。
值得一提的是，应收账款随着账期的拉长极有可能演化成坏账，遭受无法回收的风险。在2018年掌阅科技就因为应收账款而计提455.29万元的坏账准备。
