海外方面，美国12月新增非农就业人数大超预期，失业率进一步下降至4.1%，12月美国PMI数据亦较强。美国经济韧性足，叠加特朗普即将上任的情绪刺激，美债利率和美元快速上行。其交易极致后可能阶段性有回落压力，但整体在中期可能仍维持高位震荡态势。
国内方面，12月CPI受食品价格拖累小幅回落，核心CPI 弱回升，PPI降幅边际收窄，需求延续温和回暖态势。2024 需求偏弱导致全年通胀偏低，2025年通胀回升的持续性取决于财政政策能否持续发力，及地产周期能否企稳。上周（1月6日-10日）央行宣布1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复，加之金融时报提及“要避免对适度宽松货币政策过度解读”，国债收益率曲线上移，债市调整。
市场策略方面，债券方面，上周流动性收敛带动债市回调，短端利率上行幅度大于长端。近期央行持续释放稳汇率信号，汇率压力较大掣肘国内货币政策空间，上周五（1月10日）央行宣布暂停开展公开市场国债买入操作，短期货币政策“适度宽松”节奏存在不确定性，流动性收敛也带动短端利率债显著调整，机构做多热情有所降温。短期来看，此前收益率下行幅度较快，在流动性收敛下等因素下，债市面临一定调整压力，预计债市震荡幅度或加大，后续需要观察短利率和资金何时能缓解。
A股方面，美元流动性延续逆风与A股融资盘净流入速度回落，继续抑制市场风险偏好，A股稳健防守为主。结构方面，随着1月份国内政策与经济数据均进入真空期，选择“红利+科技成长”的哑铃型配置策略，等待下一个宏观交易时刻。
港股方面，美国内货币宽松、财政、地产、化债等稳增长政策持续出台有助于经济预期和风险偏好的企稳；美国软着陆背景下的降息预期摇摆可能会阶段性给港股分母端带来扰动；结构上重视红利风格在强美元下的防御优势。
原油方面，25年原油需求和供给都倾向于温和提升，供给上行概率和幅度可能更大，原油价格整体或震荡偏弱。
黄金方面，美元高位震荡时期黄金的防御属性凸显，25年或阶段性受降息节奏扰动，央行购金利好金价中长期表现。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险，请谨慎选择。
尊敬的投资者：
基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。
