富国银行近期发布的一份研究报告对特斯拉的未来发展表示担忧，并重申对其股票的减持评级，目标价定为125美元。尽管特斯拉在过去一年内股价上涨了63%，但其基本面依然面临多重挑战，市场不确定性进一步加剧。
交付量下滑与价格战压力
特斯拉在2024年的交付量按年下降了1%，即使进行了超过**5%**的价格下调，这表明降价的效果正在递减。富国银行预计，这一销售下滑趋势将在2025年持续，主要原因包括：
价格调降的报酬递减：进一步降价可能难以刺激需求，同时会压缩利润空间。
美国税收抵免政策的变化：如果《降低通胀法案》(IRA)中的7500美元补贴被废止，特斯拉车型在美国的售价预计将上涨约12%，这将对需求和利润率构成显著压力。
国际市场竞争加剧：尤其是来自中国电动车制造商的激烈竞争。
产品内部竞争：新车型(如Model 2.5)可能对现有产品线造成冲击。
特斯拉三季度数据显示，其每辆车的汽车业务息税前利润(EBIT)约为3600美元，进一步表明其盈利对价格变化的高度敏感性。
区域性风险：美国与欧洲市场的政策影响
美国市场：如果《降低通胀法案》的税收抵免政策被取消，特斯拉的价格竞争力将受到严重影响，从而削弱其在核心市场的需求。
欧洲市场：以德国为例，特斯拉在2024年因电动车补贴减少，销售量按年下滑了41%，显示政策变化对需求的直接冲击。
这些区域性政策风险的叠加效应，可能对特斯拉在全球范围内的销售表现产生深远影响。
产品与估值的未来：CyberCab与Optimus项目
富国银行特别提到了特斯拉的CyberCab和Optimus项目，认为其估值高达7000亿美元，但市场对这些新兴领域的前景持保留态度。相比之下，Waymo的估值仅为450亿美元，但其自动驾驶技术已落地，并每周提供超过15万次乘车服务。
若CyberCab或Optimus在监管或安全方面遭遇重大挫折，将可能严重影响特斯拉在创新领域的信誉和估值。
新车型与市场期待：Model Y与产品线升级
尽管市场对Model Y的改款和新产品发布抱有一定期待，富国银行的分析师对其能否扭转整体销售下滑趋势表示怀疑。这反映了特斯拉当前产品线在吸引消费者方面可能面临瓶颈。
价格战仍将持续
2024年，特斯拉的价格平均下调了约7%，表明市场竞争依然激烈。尽管降价短期内提升了市场份额，但其长期影响在利润率和品牌价值方面可能不容忽视。
股价表现与市场反应
尽管富国银行对特斯拉未来持谨慎态度，但在报告发布当天，特斯拉股价仍收涨8%，至每股428.22美元，显示市场情绪相对乐观。然而，分析师强调，这种股价表现可能更多反映了短期市场交易情绪，而非基本面改善。
挑战与机遇并存
富国银行的报告清晰勾勒了特斯拉在2025年可能面临的多重挑战，包括政策风险、价格战持续、区域性市场波动以及新兴项目的不确定性。然而，特斯拉在技术创新和市场扩展方面依然拥有优势。
未来走势仍取决于以下关键因素：
政策变动对需求和利润率的影响。
新车型能否带动需求复苏。
在价格战中如何维持盈利能力和品牌价值。
对于投资者而言，特斯拉的基本面疲软与政策风险应引起高度关注，而其创新业务的发展前景则需要更长远的观察。
